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    今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入284.85億元、同比增長16.11%；實現(xiàn)凈利潤33.04億元、同比增長26.19%，每股收益0.36元。公司擬10轉(zhuǎn)增6。

    1、公司在手合同量大幅增長。今年上半年，公司新承接合同324.1億元，較2010年1-6月同期增長達57.48%；截至2011年6月底，公司手持合同金額合計為967.4億元；手持船舶訂單2437萬載重噸、已排產(chǎn)至2014年。軍品方面，隨著特種軍品船等軍品生產(chǎn)節(jié)點的實現(xiàn)以及其他軍品項目的增長，報告軍品收入占比進一步提高達到11.8%，凸顯了海軍建設(shè)對公司業(yè)務(wù)積極影響。

    2、面對公司非船裝備快速推進的現(xiàn)實，我們認(rèn)為到十二五末，中國重工的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將改變?yōu)椋悍谴^50%，軍品7%，海工12%-15%，民船占31%。隨著后續(xù)年度重點軍工和非船資產(chǎn)的持續(xù)注入，中國重工將長期保持A 股裝備制造上市公司龍頭地位。我們認(rèn)為到今年年底，如果本次增發(fā)順利完成，公司市值向2000億目標(biāo)邁進并不是難事。

    3、我們預(yù)測，從現(xiàn)在開始的5-10 年時間中，中國將至少建造3 個航母戰(zhàn)斗群。保守估計我國建設(shè)一支完整的航母編隊投資約需100 億美元。中國重工是航母第一股。公司承擔(dān)著我國水面艦艇、艦船武備、水中兵器、信息電子等方面的研究、設(shè)計、制造、試驗、保障任務(wù)。未來中國繼續(xù)建造航母時，除長興島總裝外，大船重工可能是其唯一建造基地，包括武備、配套、雷達等航母編隊70%以上的價值量也主要在中國重工體現(xiàn)。我們預(yù)測，從現(xiàn)在開始連續(xù)10 年，航母戰(zhàn)斗群訂單有望為中國重工每年貢獻100 億元的收入。

    4、總的來說，中國重工每股收益0.36元的中報超出市場預(yù)期。我們由此調(diào)高了公司2011-2013 年EPS至0.65/0.80/1.00 元（原先為0.55/0.70/0.92 元），以2010 年為基期未來三年CAGR77.4%，公司股價對應(yīng)2011 年P(guān)E 19倍。我們維持“買入”評級，目標(biāo)價18 元，對應(yīng)2011 年28 倍市盈率。